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三钢闽光收益钢价反弹强烈买入

2018-12-06 22:50:59

三钢闽光:收益钢价反弹 强烈买入

一季度亏损在预期之内:公司一季度实现归属于母公司所有者净利润-1.51亿,折每股收益-0.283元,低于之前我们测算的2.156亿元亏损,环比08年四季度公司亏损面缩窄;公司预计中期业绩亏损2.66亿-5.31亿,按我们之前调研贸易商预测,09年5-6月建筑用钢价格反弹,中期业绩可能好于公司预期。一季度公司资产减值计提了0.58亿元,相对于15.7亿的存货计提比例为3.71%,存货减值风险有所释放。

区域优势显着:公司是福建省钢铁企业,占据福建市场半壁江山,省内需求旺盛;福建省目前城镇化水平只有17%,远低于全国45.7%的平均化水平,随着台海局势的缓和,福建城镇化和工业化进程将加速,三钢将因此收益。

公司是建筑用钢的代表性企业。公司建筑用钢占比75%左右,是我们看好建筑用钢的代表性公司,预计09年5-6月建筑用钢价格反弹,公司将受益较大;..关联交易解决只待时机:集团于08年12月将公司中厚板加工费从611元/吨降到511元/吨,据前期调研,中厚板实际加工成本在310元/吨左右,如收购中厚板项目后,关联交易将减少200元/吨;随着国家钢铁产业调整和振兴规划逐步落实,宏观经济的逐步好转,我们预计解决中厚板关联交易的时机将愈加成熟,进程将加快。详见4月10调研报告《三钢闽光(002110)-区域优势、管理严格和整合预期提升公司价值》。

业绩预测。不考虑中厚板注入,预计09年每股收益0.34元,若中厚板关联交易年内解决,09年每股收益0.6元以上;由于一季度业绩亏损和中期预亏短期谨慎,但不改长期看好,建筑用钢价格反弹和关联交易的解决将成为公司业绩增长的催化剂。

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